從市值來看，我國快遞企業(yè)市值估值不高。從業(yè)務(wù)量規(guī)模來看，圓通與UPS相當(dāng)，順豐與聯(lián)邦快遞相當(dāng)，但國內(nèi)三家快遞企業(yè)的市值之和不及順豐，中國所有上市快遞公司的市值之和小于聯(lián)邦快遞，因此說未來的空間還很大。我們行業(yè)總規(guī)模是美國的好多倍，UPS和聯(lián)邦快遞業(yè)不及中國快遞龍頭的業(yè)務(wù)量水平。這里最關(guān)鍵的是利潤，我們發(fā)現(xiàn)UPS的單件利潤水平達(dá)到10.21元，約是國內(nèi)快遞的10倍以上，因此利潤水平是關(guān)鍵，我相信隨著市場集中度的提升，包括各項(xiàng)扶持政策的出臺，一定會推動快遞公司市值超越國外巨頭，在有限時(shí)間內(nèi)超越。

國內(nèi)的快遞公司市值也呈現(xiàn)差距，我認(rèn)為國內(nèi)市場，快遞市值差距第一個(gè)最重要的原因是戰(zhàn)略不同。順豐執(zhí)行差異化高端戰(zhàn)略，通達(dá)系執(zhí)行成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。1993年申通在上海成立，順豐在華南成立，應(yīng)該說是同時(shí)起步的，最重要的就在于2000年前后順豐嘗試定位為中高端，改加盟制為直營。我們判斷順豐進(jìn)入了平坦、寬敞的賽道，高端市場競爭不多，中國正好加入世貿(mào)組織。

過了這么多年情況又在發(fā)生變化，順豐在傳統(tǒng)領(lǐng)域也遇到一些瓶頸，再次比較發(fā)展戰(zhàn)略，我們發(fā)現(xiàn)順豐往更高端的層面發(fā)展，發(fā)展自己的航空樞紐，未來的戰(zhàn)略是做超級航空平臺，打造科技順豐。今年上半年，中通利潤接近順豐，可能明年后年會超過順豐，通達(dá)系賽道上，經(jīng)過激烈的競爭，中通、韻達(dá)的成本優(yōu)勢明顯，競爭力也非常強(qiáng)。

順豐和通達(dá)系采取的是兩個(gè)不同的戰(zhàn)略，我們將順豐和通達(dá)系的成本進(jìn)行了拆分，把加盟商的成本也考慮進(jìn)來，順豐單件成本是21元，通達(dá)系單件成本約5元，近幾年順豐的單件成本并沒有下降，但通達(dá)系的成本下降非常明顯，尤其是轉(zhuǎn)運(yùn)成本下降很快，主要是自動化水平不斷提升，順豐各項(xiàng)成本下降均不太明顯，其中高端的戰(zhàn)略選擇是重要的決定因素，必須確保和提高服務(wù)質(zhì)量。

通達(dá)系必須走成本領(lǐng)先的道路。通過拆分成本要素分析，包括人工、折舊、運(yùn)輸、管理等，順豐每件快遞成本有一半是人工費(fèi)，相對來說通達(dá)系的人工價(jià)值更高，因?yàn)榭偝杀颈容^低，所以人工成本的絕對值也比較低。我們看到各個(gè)成本要素之間，順豐的成本下降并不明顯，但是通達(dá)系的成本下降非常明顯。

快遞企業(yè)市值差異的第二個(gè)原因是近期份額與盈利的分化。通達(dá)系近期也出現(xiàn)了市值的分化，主要與近期的份額和盈利分化相關(guān)。盈利差距與成本和業(yè)務(wù)量互為因果，業(yè)務(wù)量大帶來成本降低，早期成本下降的主要原因是資本投入。

根據(jù)主要快遞公司的固定資產(chǎn)投資情況看，代表自動化水平的投入對成本的貢獻(xiàn)最明顯，順豐、中通投入比較多。機(jī)械化設(shè)備的投入對短期成本的下降非常明顯，順豐、圓通都投入了飛機(jī)，圓通還買了很多地。我認(rèn)為飛機(jī)和土地投入很大，短期無法通過利潤來體現(xiàn)，圓通投資飛機(jī)，長遠(yuǎn)看可能會走出差異化的道路。

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